Falou-se muito sobre a morte da loja de departamentos enquanto a Saks Global mancava no ano passado e finalmente entrou em falência na noite de terça-feira.
É verdade que as lojas tiveram de se adaptar a todas as coisas digitais e ainda estão a encontrar o seu lugar no novo cenário de consumo.
Mesmo assim, no centro do caso de falência da Saks Global está uma tonelada de tijolos e argamassa.
Chame isso de parábola para o varejo moderno.
Os detentores de títulos e a Amazon tentaram reivindicar o famoso carro-chefe da Saks Fifth Avenue em Manhattan, mesmo depois de ele ter sido vendido em pedaços ao longo dos anos.
Testemunhe o veterano do varejo Arthur Martinez, que atuou como diretor financeiro da Saks de 1980 a 1987. Ele disse ao WWD em uma entrevista de 2018 que: “O problema com a Saks é que vendemos os direitos aéreos ao Swiss Bank e eles construíram uma torre logo atrás da loja. Você não pode mais construir em cima. Os direitos aéreos acabaram.”
Mas o carro-chefe ainda era a joia da coroa quando a Hudson’s Bay Co., de Richard Baker, comprou a rede em 2013 por US$ 2,9 bilhões.
Um ano depois, o carro-chefe foi avaliado em US$ 3,7 bilhões, quando Baker, sempre experiente em imóveis, fez uma hipoteca de US$ 1,25 bilhão por 20 anos no terreno abaixo da loja.
“Essa avaliação… parece indicar que é o edifício de varejo mais valioso do mundo que conhecemos”, elogiou Baker na época.
O preço foi visto com algum ceticismo na época. Mas ainda assim – mesmo com o solo abaixo da nau capitânia e o ar acima dela esgotado – havia valor suficiente para tentar quase qualquer um.
Não está claro qual foi a avaliação do edifício mais recentemente ou por quanto ele realmente seria vendido, mas o carro-chefe ainda está no centro da ação, seja como loja ou apenas como fonte de valor.
Quando Baker decidiu comprar o Neiman Marcus Group, a empresa vendeu US$ 2,2 bilhões em títulos com juros de 11%. A Saks Global teve sorte – ou talvez azar – e conseguiu um ponto ideal no mercado obrigacionista em Dezembro de 2024, quando Wall Street estava entusiasmada com um segundo mandato com o presidente Donald Trump.
De alguma forma – contra toda a razão, mas confirmado pelos participantes – os investidores em obrigações apenas adivinharam que a sua dívida “garantida pelos seniores” estava directamente garantida pelo carro-chefe.
Não foi, confirmou uma leitura atenta da documentação assim que alguém se preocupou em olhar.
Isso causou uma implosão nos preços das obrigações da Saks Global na Primavera passada, que só se estabilizou quando a dívida foi refinanciada em Agosto e foram acrescentados mais 600 milhões de dólares.
Mas aqui, esse sentimento de desânimo começa a piorar à medida que as dívidas se acumulam e as promessas se acumulam.
A Amazon, que tinha parceria com a Saks Global, tinha o direito de assinar qualquer financiamento e não deu consentimento ao acordo de agosto. Para consertar as coisas, a Saks Global recorreu “à suposta ‘almofada de capital’ em (seu) icônico carro-chefe da Quinta Avenida”, de acordo com documentos judiciais da Amazon.
Mas esta semana, a Saks Global utilizou o carro-chefe para garantir parte do pacote de financiamento de 1,75 mil milhões de dólares destinado a acompanhar o processo do Capítulo 11 e mais além.
Isso causou uma correria de última hora no tribunal de falências na quarta-feira.
A Amazon pressionou para adiar a aprovação do acordo DIP para evitar que seus interesses no carro-chefe fossem para os detentores de títulos. E a Saks Global argumentou que, sem a capacidade de contrair empréstimos contra o carro-chefe, não haveria financiamento DIP e o próximo passo seria a liquidação, deixando o destino da empresa dependente de uma audiência no tribunal tarde da noite.
Alfredo Perez, o juiz federal de falências em Houston que supervisiona o caso, concordou e aprovou o financiamento.
A Saks Global vive para lutar mais um dia – por enquanto.
A Amazon estava sendo considerada uma potencial salvadora da Saks Global na semana passada, com rumores de que Baker havia se encontrado com o fundador Jeff Bezos e assim por diante. Mas a conversa parece ter sido, pelo menos principalmente, conversa e uma fonte em posição de saber disse que não houve reunião.
Certamente, a Amazon e a Saks Global não são tão acolhedoras como eram.
A Saks Global planeja usar o tribunal de falências para cancelar seu acordo com a gigante da web, tendo prometido à Amazon US$ 900 milhões em taxas ao longo de oito anos.
E a plataforma de comércio eletrônico tirou as luvas.
“A Amazon reserva-se o direito de prosseguir com todas as reclamações decorrentes da má conduta da empresa e da sua gestão relacionadas com (o seu acordo com a Saks Global), além das reclamações decorrentes da conduta do conselho e da gestão no último ano que levaram à degradação de valor significativo e deixaram a empresa numa posição financeira tão precária”, alertou o gigante da web ao retalhista na semana passada.
Há uma certa delícia na disputa entre Amazon e Saks Global por uma loja física quando o varejista, em uma tentativa de se tornar mais parecido com a Amazon, dobrou sua aposta no comércio eletrônico.
No apogeu da pandemia de compra em casa, Baker dividiu os negócios de comércio eletrônico e varejo da Saks e da Saks Off 5th com uma série de acordos operacionais complicados.
A Saks foi reintegrada quando a empresa comprou a Neiman’s, mas a Off 5th, administrada separadamente, permaneceu dividida em duas partes.
Agora, o conceito digital de luxo barato não parece durar muito neste mundo.
Andrew DJ Hede, diretor de reestruturação da Saks Off 5th Holdings, disse ao tribunal de falências que: “A separação do negócio de comércio eletrónico pretendia atrair talentos especializados com foco na tecnologia, bem como novo capital que procurasse maior crescimento e retornos.
“Os Devedores Digitais do SO5 fizeram investimentos substanciais na infraestrutura para operar um negócio de comércio eletrônico, e adicionalmente incorreram em despesas substanciais com marketing digital, por exemplo, que não levaram ao retorno do investimento previsto”, disse ele.
Hede disse que os devedores digitais do Off 5th “pretendem conduzir um processo de venda ordenado para maximizar o valor para as partes interessadas. Com base no feedback preliminar do mercado e na estrutura operacional do negócio, os devedores digitais SO5 acreditam que uma estratégia de monetização de estoque tem maior probabilidade de otimizar as recuperações”.
Esta “autoliquidação” aplica-se exclusivamente ao saksoff5th.com e não às lojas físicas, disse ele.
Muitas vezes, fala-se de imóveis e varejo como negócios diferentes, mas, na verdade, os dois ganham dinheiro juntos.
As lojas, funcionando bem, produzem dinheiro que pode ser investido na propriedade, que por sua vez é uma fonte de valor que pode ser emprestada ou usada como rede de segurança em tempos difíceis.
Veja-se o caso da Dillard’s Inc., um retalhista que é decididamente menos sexy do que a Saks, a Neiman’s ou a Bergdorf’s, mas que nunca se exaltou muito com os seus imóveis nem os vendeu. O varejista vale atualmente US$ 10 bilhões.
Neil Saunders, diretor-gerente da GlobalData, colocou isso bem em seu comentário sobre a falência da Saks Global.
“Em última análise, a lição da Saks é que os retalhistas devem ser geridos como retalhistas e não usados como brinquedos financeiros”, disse ele.
The Bottom Line é uma coluna de análise de negócios escrita por Evan Clark, editor-chefe adjunto, que cobre a indústria da moda desde 2000.
