As expectativas de margem bruta do segundo trimestre são muito altas para algumas empresas de calçados? Talvez.
As empresas da Softline estão gerenciando bem seus estoques, disse Jay Sole, analista do UBS. Depois de analisar os níveis de estoque da indústria no final da temporada de resultados do primeiro trimestre, o analista do UBS concluiu que o crescimento dos estoques está “aproximadamente alinhado com o crescimento das vendas”. A boa notícia é que quando os níveis de stock estão em linha com a procura, o resultado é um risco limitado de actividade de redução incremental. Isso se traduz em aumento de 5% nos níveis de estoque e expectativa de crescimento de 4,9% nas vendas do segundo trimestre.
E ele pensa que as estimativas da margem bruta de Wall Street no segundo trimestre reflectem em grande parte esta dinâmica. No geral, os analistas estão projetando uma expansão de margem bruta de 70 pontos base ano a ano para o setor de softlines. Mas a procura do consumidor é a grande variável que impacta a margem bruta das empresas, observou Sole. E embora as intenções de despesa dos EUA pareçam sólidas, o cenário geopolítico permanece incerto.
Dito isto, ele vê algumas empresas com desempenho melhor do que outras. Ele espera que a Deckers Outdoor Corp., controladora da Ugg e da Hoka, e a Boot Barn estejam em uma posição melhor do que alguns de seus pares. Isso ocorre porque eles têm um spread favorável de vendas/estoque ajustado e também – mais importante – uma perspectiva percentual de margem bruta de analista relativamente baixa para o segundo trimestre. As expectativas baixas proporcionam algum risco ascendente, na medida em que Deckers e Boot provavelmente não perderão as expectativas consensuais de margem bruta de Wall Street.
O extremo são as empresas que têm situações de stocks relativamente piores, juntamente com expectativas de margem bruta dos analistas que já são relativamente elevadas. Isto prepara o terreno para uma provável falha no consenso das expectativas de margem bruta. A empresa que corre maior risco é a Steven Madden Ltd., principalmente devido aos elevados níveis de estoques do primeiro trimestre resultantes da aquisição de Kurt Geiger. A Geiger, com sede em Londres, poderá ter vendas mais baixas devido a uma retração nos gastos dos consumidores no Reino Unido. Madden adquiriu Kurt Geiger no ano passado por US$ 360 milhões. Além disso, os varejistas que vendem calçados neste setor incluem Dillard’s Inc. e Macy’s Inc.
As empresas que têm níveis de estoque relativamente melhores e margens brutas dos analistas no segundo trimestre que são relativamente altas incluem On Holding, Capri Holdings Ltd., controladora de Jimmy Choo, VF Corp., controladora de Vans e Timberland, Designer Brands Inc., controladora de DSW, e Under Armour.
Sole disse que Crocs e Birkenstock têm a pior posição de estoque, mas não correm alto risco como Madden porque as expectativas de margem bruta de Wall Street no segundo trimestre já são relativamente baixas. A Lululemon, que também inclui calçados em seu mix de sortimento, também está em perfil de risco.
